公告显示，阿里创投及其一致行动人马云合计持股比例由6.06%降至4.99%，不再是公司持股5%以上股东

投资时间网、标点财经研究员 董琳

12月18日，“中国影视娱乐第一股”——华谊兄弟传媒股份有限公司（下称华谊兄弟，300027.SZ）开盘后股价走低，跌幅达5.7%。

消息面上，前一日晚间，华谊兄弟发布公告称，公司股东杭州阿里创业投资有限公司（下称阿里创投）于12月17日通过大宗交易方式减持2952.68万股，持股比例由3.47%降至2.40%，导致阿里创投及其一致行动人马云合计持股比例由6.06%降至4.99%，不再是公司持股5%以上股东。

投资时间网、标点财经研究员注意到，阿里创投和马云已持有华谊兄弟股份多年，是公司第二和第三大股东。自2018年起，华谊兄弟已连续7年处于亏损状态，累计亏损额超82亿元。2025年前三季度，公司再度净亏损1.14亿元。截至前三季度末，公司负债总额近23亿元，现金及现金等价物余额仅有1926.4万元。

资金链承压下，华谊兄弟出现债务逾期。据相关公告，截至2025年12月10日，公司在银行等金融机构逾期债务合计为5250万元，超过2024年经审计净资产的10%。华谊兄弟表示，由于债务逾期，公司可能将面临支付由此产生的相关违约金等费用，也可能将面临诉讼、仲裁等风险。

截至12月18日收盘，华谊兄弟股价报2.08元/股（不复权），下跌4.15%，市值为58亿元。公司市盈率（TTM）为-16.21，市净率为21.93。

业绩亏损、债务逾期等因素加剧了市场对公司流动性的担忧。长期来看，华谊兄弟的股价走势将受制于行业景气度与自身基本面修复。若公司能通过资产处置稳定现金流，并依托影视项目孵化提升营收，股价或存在超跌反弹机会。

2025年以来华谊兄弟股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

从持股来看，截至12月10日，华谊兄弟控股股东、实际控制人王忠军持股数量为3.17亿股，持股比例为11.43%、王忠磊持股数量为6610万股，持股比例为2.38%，两人所持股份已被全部冻结。

此外，12月8日至9日，王忠军所持约1.54亿股股票（占其所持公司股份总数的48.54%，占公司总股本的5.55%）一拍已流拍。本月29日至30日，上述股份将再次被司法拍卖。若拍卖成功，华谊兄弟实际控制人及其一致行动人合计持股比例将降至8.26%，但仍是公司第一大股东。

投资时间网、标点财经研究员注意到，近年来华谊兄弟曾多次尝试通过定向增发补充资金，但进展缓慢。

2020年4月，该公司筹划定增，拟募资22.90亿元，全部用于补充流动资金及偿还借款。而直至2024年1月，在公司发布的第七次修订稿中，拟募资金额已调整为8.21亿元，与初始拟募资金额相比缩水约64%。同年8月，华谊兄弟宣告定增终止。2024年12月，公司公告显示，其向特定对象发行股票的方案已获深交所审核通过，拟募资不超过8亿元，用于影视剧项目及补充流动资金。

融资受阻与华谊兄弟多年经营亏损不误关系。2018年至2024年，公司7年累计亏损额超过82亿元。为缓解资金压力，华谊兄弟转向资产处置，陆续出售嘉利文化、东阳美拉等资产。

今年3月，华谊兄弟转让了持有的上海英雄互娱游戏股份有限公司全部股票，获得资金3.36亿元。该笔收益已在第一季度报表中确认，这让公司季内实现净利润转正，归属于上市公司股东的净利润为1976.27万元。

此后9月，被华谊兄弟寄予厚望的“中国迪士尼”计划起点的项目——苏州华谊兄弟电影世界被韩国私募基金巨头MBK Partners旗下的海合安文旅全资收购，并正式更名为“苏州阳澄半岛乐园”。

阿里创投及其一致行动人马云权益变动前后的持股情况

数据来源：公司公告

2025年，尽管华谊兄弟主投的影片《向阳·花》《长安的荔枝》《志愿军：浴血和平》等相继上映，但并未因爆款影片恢复“造血”能力，从第二季度开始，公司业绩再次转亏。

财报显示，2025年前三季度，华谊兄弟实现营业收入2.15亿元，同比下降46.08%；归属于上市公司股东的净亏损为1.14亿元，同比扩大168%。

亏损加剧下，华谊兄弟财务结构堪忧。截至2025年9月30日，公司的资产负债率达87.69%，同比增加8.6个百分点；货币资金同比减少68.64%，至0.53亿元，而短期借款和一年内到期的非流动负债合计为5.28亿元，短债缺口较大。

值得关注的是，今年以来，华谊兄弟加大了对短剧领域的投入。上半年，公司推出厂牌“华谊兄弟火剧”，并联合阅文集团（0772.HK）、点众科技等上线多部作品。

从后期影视储备来看，据公司半年报披露，由周星驰导演的《美人鱼2》已进入后期制作阶段，由冯小刚执导，雷佳音、胡歌主演的《抓特务》已杀青。此外，《小兵张嘎》《特殊的礼物》《网中人》《平行任务》等多个电影项目正制作中或筹备开机。

华谊兄弟能否在2026年开个好头？

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