本次转让完成后，国盛投资将成为复旦微电第一大股东

投资时间网、标点财经研究员  王子西 

国内领先FPGA产品供应商的第一大股东将“换人”。

日前，复旦微电（A股688385.SH；港股简称上海复旦，01385.HK）公告称，上海复芯凡高集成电路技术有限公司（下称复芯凡高）与上海国盛集团投资有限公司（下称国盛投资）签署《股份转让协议》，后者拟受让前者持有的复旦微电约1.07亿股A股，占复旦微电股份总数的12.99%。

本次转让完成后，国盛投资将成为复旦微电第一大股东；而复旦微电仍处无控股股东及实控人状态，不会对公司经营管理构成重大影响，不涉及要约收购。 

复旦微电第一大股东拟发生变更

资料来源：公司公告

投资时间网、标点财经研究员注意到，复芯凡高与国盛投资正式签署《股份转让协议》的时间是2025年12月23日，此时距离双方签署《股份转让框架协议》已过一个多月。协议显示，本次标的股份转让价款为51.44亿元，即48.20元/股；若按当天公司收盘价63.52元/股计算，本次转让价格折价约24%。

公开资料显示，国盛投资主要从事投资与资产管理业务，此次受让是其根据自身战略发展的需要进行。2024年、2025年前三季度，国盛投资的净利润分别为2.44亿元、0.23亿元；净资产收益率分别为38.11%、3.64%。

而国盛投资的控股股东是上海国盛（集团）有限公司（下称国盛集团），实控人是上海市国有资产监督管理委员会。国盛集团是国资投资运营平台公司，截至2025年9月底，国盛集团拥有沪硅产业（688126.SH）、上海建工（600170.SH）、华谊集团（600623.SH）、上海建科（603153.SH）、华建集团（600629.SH）、隧道股份（600820.SH）、华鑫股份（600621.SH）的股份比例均在5%以上。

而转让方复芯凡高是复旦大学全资孙公司。本次股份转让完成后，复芯凡高及复旦大学将继续支持和保持复旦微电和复旦大学之间的战略合作关系与产学研协同合作等，支持公司与复旦大学继续深化合作机制等。

值得一提的是，国盛投资向复芯凡高支付价款分为三期；资金来源于自有或自筹资金。但截至2025年9月底，国盛投资货币资金仅有0.23亿元。高达逾51亿元的交易总价款，对其而言并不是一个小数字。

股份转让前后相关主体持有复旦微电权益变动情况

资料来源：公司公告 

公开资料显示，复旦微电是国内芯片设计企业中产品线较广的企业，现有安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、现场可编程门阵列（FPGA）四大类产品线，并通过控股子公司华岭股份（920139.BJ）为客户提供芯片测试服务。

公司早在2014年就登陆香港主板，后于2021年登陆上交所科创板，形成“A+H”资本格局。科创板上市次年即2022年，公司营收体量便增至35.39亿元，归母净利润增至10.77亿元，尤其是后者增速达一倍以上。

但近年来，复旦微电的收入始终未能突破36亿元，2023年、2024年收入同比增速分别为-0.07%、1.53%；归母净利润则持续下跌，降幅分别为33.18%和20.42%，分别降至7.19亿元和5.73亿元。相比2022年盈利高点而言，2024年公司归母净利润已近乎折半。

且需一提的是，上述两年，受部分产品线价格等因素影响，公司综合毛利率持续走低。2023年、2024年分别为61.21%、55.95%，累计下行逾8个百分点。

到了2025年前三季度，公司收入稳步提升至30.24亿元；其中，FPGA业务增长明显。据华创证券，2025年7月，复旦微电曾发布公告称，将2025年—2027年与复旦通讯的日常关联交易额度均增加至5.2亿元。复旦通讯是公司经销商，主要销售FPGA和存储产品，此上调关联额度是客户需求增加，故而构筑FPGA产品后续增长动能。

不过，公司盈利端依旧未能改善。2025年前三季度，公司实现归母净利润3.30亿元，同比下滑22.69%。利润下滑来自多方面因素，一是计提的存货跌价准备增加；二是部分资本化研发项目预计未来无法实现预期经济利益，将开发支出与无形资产撇销或计提减值；三是增值税加计抵减额及政府补助专项验收减少，其他收益下降。

数据显示，2025年前三季度，复旦微电的净利率已低至10.33%，为其自科创板上市以来同期最低。 

复旦微电2021年以来归母净利润及同比增速

数据来源：choice

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