基于渠道去库存、成本上涨与销售策略调整的多重因素影响，葵花药业业绩出现大幅下滑

投资时间网、标点财经研究员 习羽

从2023年盈利逾11亿元到2025年预亏近4亿元，葵花药业（002737.SZ）“过山车”般的业绩走势吸引了市场目光。公司年度业绩预告显示，2025年归母净亏损额度预计在2.4亿元至3.8亿元之间，与上年同期4.92亿元的盈利相比，下滑幅度或达148.78%至177.23%。

实际上，这一业绩拐点早在2024年便已初现端倪。财务数据显示，2024年公司营业收入同比下滑40.76%，归母净利润同比更是大幅下跌56.03%。

步入2025年，葵花药业的经营状况不仅没有改善，反而呈现出加速恶化的态势。公司前三季度营收同比下降43.24%，归母净利润大幅下跌105.72%，这也是公司自上市以来，前三季度业绩首次由盈转亏。 

葵花药业2025年度业绩预告（万元）

数据来源：公司公告

分析认为，葵花药业业绩持续下滑的核心原因在于，在中药OTC行业渠道库存居高不下的背景下，公司自2024年下半年起主动开展渠道库存梳理及经营策略调整。 

葵花药业曾披露，受前期市场波动影响，2024年下半年起行业整体出现渠道库存积压情况，公司下游渠道因过度备货、终端消费者囤货等因素，库存处于超常规状态。

财务数据显示，2025年前三季度，公司存货周转天数为198.4天，较2024年末增加30天，存货周转效率降低。这一状况不仅导致公司流动资金被大量占用，还引发终端价格体系波动，对公司正常经营造成显著冲击。

为应对这一困境，葵花药业通过把控发货总量、与经销商协同梳理库存等方式优化渠道结构，促使库存回归合理水平。这一动作不免短期内对营收产生显著影响。

2025年上半年，葵花药业核心中成药业务所贡献的营收为8.49亿元，较上年同期下降55.21%。受此影响，公司总营收降至13.10亿元，同比降幅达48.17%。值得关注的是，该核心品类的营收占比也出现下降，从2023年的72.71%降至64.83%。

与此同时，葵花药业成本端的压力依旧显著。一方面，因产销规模大幅收缩，生产负荷不足致使单位固定制造费用难以有效分摊，公司单位生产成本随之提高。另一方面，金银花、连翘等核心原材料的价格虽已从2024年的高位回落，但前期高价库存带来的成本压力仍存，再加上市场行情波动，整体成本尚未得到根本性缓解。受此影响，公司毛利率自2022年起持续下滑，由57.75%降至2025年前三季度的37.65%。

除了渠道和成本方面的因素，营销体系的重构也成为业绩下滑的重要原因。过去，葵花药业依托“葵花”与“小葵花”双品牌优势以及高额的营销投入，在OTC市场占据了一定份额。2023年，公司销售费用高达13.67亿元，占营收比重为23.98%，有力支撑了终端动销与品牌渗透。

后来，这一策略在2024年出现了根本性的转变。年内，该公司销售费用同比降低68.46%，至4.31亿元，占营收的比重降至12.76%。截至2025年第一季度，公司营销投入进一步减少至8221.58万元，同比下滑79.19%。

这样一来，尽管葵花药业在2025年上半年将消化渠道库存作为核心任务，与下游展开协同合作，全力促进产品动销，使得库存逐步回归良性状态，但营销投入的大幅削减仍对品牌声量和终端销售造成了压力。此外，在新旧营销模式的转换阶段，投入产出效率面临挑战，前期收缩所产生的负面影响尚未彻底消除，从而拖慢了业绩的复苏步伐。

内部挑战仍待化解，外部环境的急剧变化又给葵花药业带来新的压力。据国家统计局数据，2025年前三季度，全国居民人均医疗保健消费支出名义增速为1.5%，相较于2024年同期的3.5%大幅放缓。仍处在OTC儿童药行业第一梯队的葵花药业，也正经受着华润三九、葫芦娃等公司的持续挑战。

内外承压背景下，自2024年起，公司多位副总经理陆续离职。分析指出，频繁的人事变动影响了战略执行的连贯性，新团队的磨合过程亦延缓了业绩修复的速度。未来，公司或需在变局中重塑战略定力与执行效率，为业绩复苏奠定坚实基础。

葵花药业近年业绩情况

数据来源：东方财富网

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