2025年，光伏巨头天合光能延续亏损态势，且亏损规模同比扩大。数据显示，2024年和2025年两年，公司归母净利润累计亏损额达到104.38亿元

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

2025年，光伏行业持续承压，光伏巨头天合光能股份有限公司（下称天合光能，688599.SH）业绩表现同样不够理想。根据公司新近发布的业绩快报，2025年，天合光能营业总收入同比下降16.20%，至672.79亿元，归母净利润则录得-69.94亿元，亏损规模同比扩大。2024年、2025年两年，天合光能归母净利润累计亏损额达到104.38亿元。

从大环境来看，时至2025年，光伏行业仍面临阶段性供需失衡，产业链各环节开工率处于低位，市场竞争进一步加剧。同时，国际贸易保护政策持续影响，上半年光伏产品价格较上年同期普遍承压；尽管在行业反内卷工作推进下，下半年光伏产品价格逐步提升，但受硅料、银浆等关键原材料成本快速上涨影响，天合光能组件业务2025年盈利能力同比仍有所下滑。

另外，基于谨慎性原则，天合光能还对出现减值迹象的长期资产进行减值测试，并计提资产减值准备，这亦会对业绩造成一定影响。数据显示，2024年全年，天合光能计提各类信用及资产减值准备共计为31.06亿元，其中计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失15.31亿元。2025年前三季度，公司又计提9.77亿元信用及资产减值准备。

天合光能2024年、2025年部分财务数据和指标

数据来源：公司业绩快报 

2026年1月下旬，天合光能曾发布2026年限制性股票激励计划（草案），该草案设定了公司层面的业绩考核目标：2026年净利润不低于2亿元；2027年净利润不低于32亿元，或2026年—2027年净利润累计值不低于34亿元；2028年净利润不低于62亿元，或2026年—2028年净利润累计值不低于96亿元。若要达成前述目标，天合光能亟需尽快扭转当前亏损局面。

不过，天合光能提示称，上述业绩考核指标仅为本次激励计划的考核依据，不构成公司对未来盈利能力及经营业绩的任何承诺。公司未来经营业绩的实现受宏观经济周期、行业政策调整、市场竞争格局等多种因素综合影响，存在一定不确定性，可能导致实际经营成果与业绩考核指标存在差异。若公司未能达成本次激励计划约定的净利润业绩考核指标，相应考核期内的本次激励计划部分将自动作废失效。

值得关注的是，此前，天合光能出现过激励计划因业绩考核指标未达成而部分作废的情况。根据天合光能2023年限制性股票激励计划中业绩指标的设定，2023年至2025年，公司净利润的目标值分别达到65亿元、100亿元和130亿元，触发值分别达52亿元、80亿元和104亿元。

然而，天合光能2024年净利润指标未达到公司层面业绩考核要求，因此，公司2023年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期归属条件未成就，相应已获授的1078.32万股限制性股票由公司作废处理。此外，该激励计划亦有部分限制性股票因激励对象离职、未签署授予协议等原因而作废。 

天合光能2026年限制性股票激励计划（草案）中公司层面的业绩考核要求

信息来源：公司公告

投资时间网、标点财经研究员注意到，天合光能的海外市场拓展备受关注。2025年，公司持续加大研发创新投入，加速拓展全球营销网络布局，并依托全球化系统解决方案能力和高效交付服务体系，以推动公司储能业务海外市场出货量快速增长。2025年，天合光能储能出货超8GWh，其中海外出货占比超60%，2026年计划出货15-16GWh，目前海外在手订单已超12GWh，预计2026年外销比例将进一步提升。

同时，投资者对于天合光能在太空光伏领域的布局也较为关心，近期纷纷询问公司对未来该市场空间的判断、相关技术布局进展、相关产品在商务层面的推广节奏及规划等问题。对此，天合光能表示看好太空光伏市场，并称公司在太空光伏相关的晶体硅电池（HJT等）、钙钛矿叠层电池等方向进行了长期完整布局等。

需留意的是，天合光能于2026年2月提示风险称，近期资本市场对“太空光伏”等概念关注度较高，相关板块二级市场表现活跃，不过，当前“太空光伏”仍处于技术初步探索与地面验证阶段，其产业化进程受技术发展等多方因素影响，面临较大不确定性。

天合光能进一步指出，公司目前的光伏组件产品主要应用于地面光伏领域，主营产品应用场景未发生重大变化。截至本公告披露日，公司未有涉及“太空光伏”的相关订单收入，未对公司经营业绩造成影响。 

投时关键词：天合光能（688599.SH）