持续的高端化发展以及原材料采购成本的节约，推动公司啤酒业务毛利率上升1.4个百分点至42.5%

投资时间网、标点财经研究员 杨帆

3月23日，华润啤酒（控股）有限公司（00291.HK）发布2025年全年业绩报告。报告显示，2025年华润啤酒综合营业额为人民币379.85亿元，于“十四五”期间增加人民币65.37亿元，未计利息、税项、折旧及摊销前盈利和股东应占溢利分别提升9.9个百分点和19.6个百分点至人民币98.79亿元和人民币57.24亿元。

啤酒业务方面，2025年公司营业额维持稳定，约为人民币364.89亿元，持续的高端化发展以及原材料采购成本的节约，推动啤酒业务毛利率上升1.4个百分点至42.5%。面对啤酒行业总量下降和竞争加剧的市场环境，华润啤酒全年实现啤酒销量约1103万千升，同比增长1.4%，高端啤酒产品持续发力，次高及以上啤酒销量同比中至高单位数增长，占整体销量接近25%，而普高档及以上啤酒销量同比增长接近10个百分点。其中，“喜力®”销量在高基数的情况下仍取得近两成增长，“老雪”销量实现六成增长，“红爵”销量比去年同期实现翻倍增长。

白酒业务方面，受白酒行业深度调整和消费需求萎缩等多重影响，下半年行业出现结构性调整，分化加剧。华润啤酒白酒业务2025年营业额为人民币14.96亿元。面对短期市场变化，华润啤酒将积极推动价格重塑，以应对白酒消费转向聚会个人消费场景；渠道效率变革，加快渗透电商和即时零售渠道，更好管控渠道库存；更大力度推行数位化和精细化管理，提升管理效率，聚焦市场深耕，注重消费者培育和运营。

报告显示，华润啤酒于回顾期内的经营活动现金流入净额同比提升2.9个百分点至人民币71.27亿元，充分体现业务价值创造能力，为股东回报提供坚实基础。董事会拟派末期股息每股人民币0.557元，连同截至2025年6月30日止六个月的中期股息每股人民币0.464元，2025年度的派息总额将达每股人民币1.021元，同比提升34.3%，为过去五年新高，以答谢股东对华润啤酒的支持。

近年来，华润啤酒持续推动优化产能布局，位于广东省深圳市的智慧精酿工厂已投入营运。截至2025年底，华润啤酒在中国内地25个省、市、自治区共营运59间啤酒厂，年产能约1910万千升。

新产品上市方面，华润啤酒积极回应消费新趋势，于2025年自研比利时风格白啤与黑啤，推出茶啤酒、果啤酒等新品类，更以健康概念探索市场新机遇，推出行业创新产品如“张仲景药啤”“牡蛎肽啤酒”等。同时，华润啤酒也注重挖掘地域特色，积极孵化地方品牌，完善本土化产品布局。

华润啤酒表示，展望“十五五”，企业将持续践行高端化战略，巩固啤酒主业，推动新兴业务发展、次高档啤酒业务发展、大湾区发展核心战略，通过精酿创新、国产大麦振兴、国际化拓展，构建多元增长动力。

另一方面，白酒行业未来发展预期呈现周期性特征，行业集中度将进一步提升，从“量价驱动”转向“价值深耕”。展望未来，面对白酒行业从粗放向精细、从数量向品质、从高速度向高质量的转变和发展，华润啤酒将持续深入践行“啤白双赋能”战略，做好创新全渠道业务发展模式与管理体系，加强科技研发能力，落实“精简、精细、精益”管理策略，以长期主义做实做强白酒业务，穿越白酒行业周期，并将拓展低酒精度白酒产品、推进数字化和绿色生产，积极探索全球化路径，构建文化输出体系。

投时关键词：华润啤酒（0291.HK）