深耕口腔赛道多年的通策医疗此次跨界布局眼视光领域，既是突破单一业务增长瓶颈的战略尝试，也面临着行业竞争、标的整合等多重挑战

投资时间网、标点财经研究员  习羽

当口腔龙头盯上眼视光领域，一场跨界布局已然展开。

3月24日晚间，通策医疗（600763.SH）发布公告称，拟以6亿元自有资金收购杭州存济眼镜有限公司、宁波广济眼视光科技有限公司、杭州广济眼视光科技有限公司、新昌广济眼镜有限公司100%股权。

看似突然的跨界收购，背后是通策医疗长达数年的眼科赛道铺垫。事实上，通策医疗自2017年起就已开始布局眼科领域，通过参股浙江通策眼科医院投资管理有限公司，搭建起眼科医院与眼视光服务的运营平台。此次6亿元收购的4家眼视光公司，均为该眼科投资平台旗下资产，本次收购是将集团层面的眼科资产正式注入上市公司，标志着布局进入加速落地阶段。

本次收购核心标的为杭州存济眼镜有限公司，其账面净资产5087.79万元，收益法评估值7.03亿元，增值率1282.14%。估值较高主要系公司盈利稳定、业绩承诺明确，叠加眼视光赛道景气及收益法评估含未来收益所致。

公告显示，杭州存济眼镜有限公司2025年实现营收1.53亿元、净利润5558.48万元。交易对方承诺，公司2026至2028年累计净利润不低于1.8亿元，2026至2030年累计不低于3亿元，并设置双重现金补偿机制。

相较之下，其余三家标的的估值占比相对较低。其中，宁波广济眼视光科技有限公司评估减值41.74%，新昌广济眼镜有限公司评估无增减值，杭州广济眼视光科技有限公司因未开展实际业务，按0元转让。鉴于这三家标的目前均处于亏损或未运营状态，规模较小，故而未设置业绩对赌条款。

通策医疗关于收购股权暨关联交易的公告

资料来源：公司公告

投资时间网、标点财经研究员注意到，通策医疗此次跨界收购，背后有着清晰的战略考量，核心是抓住眼视光市场的发展机遇，突破自身口腔业务的增长瓶颈。

近年来，国内眼视光市场正处于快速发展期。据共研产业研究院《2024—2030年中国眼视光市场调查与投资战略报告》，2015年至2022年，中国眼视光市场规模已由710亿元增长至1212.8亿元，年化复合增长率约为8.5%。预计2025年眼视光市场规模将增长至1409亿元。

与此同时，国家近视防控政策持续加码，居民健康意识不断提升，共同推动眼视光服务需求稳步增长。根据国家卫健委等部门监测数据，我国近视人群规模庞大，儿童青少年近视问题仍较为突出，总体近视率处于较高水平，高中阶段群体近视问题尤为显著，全年龄段广泛存在的视力健康需求，形成了体量可观的市场基础。

从通策医疗自身的发展情况来看，尽管其核心口腔业务保持稳定，但业绩增长已明显放缓。财务数据表明，公司在2024年的营收同比增长0.96%，而归母净利润仅同比增长0.20%，增速近乎停滞。2025年前三季度虽有轻微回升，但仍远低于几年前双位数增长的水准。

在此背景下，通策医疗寻求新的利润增长点成为必然之举。而眼视光业务同样以自费为主，其客群与口腔医疗高度重合，能够复用现有的网点和客户资源，可快速打造第二增长曲线，提升单店效益和抗风险能力。

尽管战略逻辑清晰，但本次收购仍存在诸多风险挑战。首先是标的整合风险，除杭州存济眼镜外，其余三家标的均处于亏损或未运营状态，后续培育需要投入大量的资金与管理资源，短期内可能拖累公司整体盈利水平；同时，眼视光与口腔业务在技术体系、人才储备、运营模式上存在明显差异，若整合不及预期，可能影响收购效果。

其次，本次收购的四家眼视光公司，均由通策医疗实际控制人吕建明控制的浙江通策眼科医院投资管理有限公司直接或间接持股，已构成关联交易，且标的资产评估增值率高、质量分化明显。

值得留意的是，通策医疗在披露收购方案的当日，便收到上交所针对本次向关联方购买资产事项的监管工作函。该函涉及对象包括上市公司、董事、高级管理人员、控股股东及实际控制人，以及相关中介机构及其人员。

针对关联交易定价公允性、标的资产质量、估值合理性及信息披露完整性，公司或需仔细审视。

关于通策医疗向关联方购买资产相关事项的监管工作函

资料来源：上交所官网