知名产业资本的入局，被市场视为来伊份破局转型、走出业绩泥潭的重要契机

投资时间网、标点财经研究员 习羽 

一则看似寻常的股份转让公告，为何能让深陷业绩困境的来伊份（603777.SH）股价大变？

4月8日午后，来伊份股价快速上扬，最终封住涨停板。当日晚间公司披露了一则股份转让公告。

公告内容显示，来伊份控股股东及其一致行动人——上海爱屋企业管理有限公司、郁瑞芬、施辉，与苏州东合恒一投资合伙企业（有限合伙）（下称东合恒一）正式签署《股份转让协议》，计划通过协议转让的方式，向东合恒一转让3344.24万股公司无限售流通股，转让股份数量占公司总股本的10%。本次转让的总对价约为3.84亿元，转让价格为11.48元/股，较公告当日公司股票收盘价折价约18.18%。

4月9日、10日，该股股价依旧表现强劲，连续两日涨停。不过截至4月13日午盘，公司股价上升势头减弱，微涨0.24%。 

来伊份关于公司股东协议转让部分股份暨权益变动的提示性公告

资料来源：公司公告 

投资时间网、标点财经研究员注意到，来伊份的股价走势自2025年1月触及24.60元/股的阶段性高点后，便陷入下行通道，最大回撤幅度超过50%。与股价持续走弱相对应的是公司基本面持续承压。

2024年，来伊份迎来了其上市以来的第二次年度亏损。财务数据显示，期内公司归母净利润同比下降231.94%，由盈转亏，扣非净利润同比降幅高达869.73%。

根据公司发布的2025年业绩预告，来伊份预计全年归母净利润的亏损规模将同比扩大约125.9%，亏损态势进一步加剧。

分析认为，来伊份业绩持续承压的核心原因，在于门店结构转型带来的阶段性阵痛，这一压力背后是休闲零食行业格局的深刻重构。

近年来，随着量贩零食以极致性价比与高效供应链快速崛起、社区零食业态百花齐放，以及线上电商渠道增长放缓与模式调整，来伊份传统依赖核心商圈的直营门店模式竞争力逐渐弱化，原有重资产、高成本的经营模式已难以适应激烈的市场竞争。

为顺应市场趋势，来伊份近年来持续推进渠道转型，重点优化门店布局，主动收缩低效直营门店，同时大力拓展加盟渠道，试图通过轻资产运营降本增效。不过，由于加盟拓展不及“万家灯火”战略目标，且2025年上半年阶段性出现负增长，未能有效弥补直营收缩带来的空缺，公司门店总量持续下滑。

公告数据显示，来伊份门店总量由2023年末的3685家，逐步下滑至2025年6月末的2979家。门店数量的减少直接影响营收规模与市场覆盖，叠加闭店相关费用，进一步加剧了业绩压力。

在这种基本面情况下，来伊份本次股价连续涨停的核心催化剂，或是受让方东合恒一背后强大的产业资本与资本运作背景。

公开资料显示，东合恒一最终实控人蒋学明同时为东芯股份（688110.SH）实控人，资本运作与产业资源雄厚。蒋学明及其团队曾主导东芯股份科创板上市、推动新民科技被南极电商借壳重组、战略投资华源控股，并通过东芯股份跨国并购韩国Fidelix补齐存储芯片技术短板。

引入东合恒一后，一方面，其有望依托自身丰富的产业资源与专业投资经验，协助来伊份优化发展战略并推动产品创新与渠道变革。另一方面，随着东合恒一成为持股10%的重要股东，有利于完善公司治理结构，提升决策的科学性与稳健性。 

本次协议转让前后各方持股情况

数据来源：公司公告 

艾媒咨询数据显示，2025年全国休闲零食市场规模已超1.18万亿元。虽然行业整体增速已回落至低个位数区间，进入存量竞争为主、细分增量并存的阶段，但市场依然拥有广阔的发展空间，而渠道变革与产品创新已成为企业突围的核心竞争力。

当前，头部零食企业纷纷通过渠道重构、品类创新、全渠道融合等方式抢占市场，东合恒一此时战略布局来伊份，也是希望依托自身的产业投资经验与资源，助力来伊份优化转型路径，实现长期价值兑现。

为此，东合恒一承诺在受让股份后18个月内不转让所持股份，并自股份过户之日起12个月内不对公司实施资产重组、资产注入等操作，这一举措也为来伊份的股价稳定与资本层面的稳定提供了重要支撑。

不过，此次股权转让背后的潜在风险也不容忽视。东合恒一后续是否会进一步增持来伊份股份，是否会深度参与公司的经营管理，以及其与公司原有管理团队之间能否实现高效协同，都将直接决定来伊份转型的成败。 

投时关键词：来伊份（603777.SH）