2026年第一季度，水井坊营收与归母净利润同比分别下降14.92%、10.12%，同期经销商数量亦净减少43家

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

四川水井坊股份有限公司（下称水井坊，600779.SH）再换总经理。 

6月2日，水井坊发布了一则人事变动公告。公告显示，经公司董事会提名委员会审查并提名，同意自2026年6月1日起聘任干晓峰为公司总经理；同时，董事会决定将法定代表人由周志铭变更为干晓峰，相关变更登记手续将尽快办理。

从履历来看，干晓峰是一位资深销售干部，历任荷兰喜力啤酒东南区销售负责人、华润雪花啤酒广东区域公司副总经理兼销售公司总经理、华润雪花啤酒海南销售分公司总经理，以及华润酒业山东景芝白酒公司总经理等重要职务。

而水井坊上一任总经理胡庭洲出身快消，曾任宝洁、柯达、百事的销售经营相关管理职务，还担任过好时中国总经理、豫园股份总裁等。

此前，胡庭洲于2024年7月15日就任水井坊总经理，原定任期至2027年6月4日；后因个人原因，胡庭洲自2026年5月6日起辞去公司董事、总经理、战略委员会委员等一系列职务。从胡庭洲辞任到新任总经理“接棒”，间隔不足一个月。来自华润系的干晓峰上任后，将会面临哪些挑战？

水井坊召开董事会审议通过《关于聘任总经理的议案》

信息来源：公司公告

水井坊主营白酒产品的生产与销售，目前拥有“水井坊”和“第一坊”两大品牌。从行业层面来看，2025年，白酒行业进入深度调整阶段，商务宴请、宴席等传统消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。

在此背景下，水井坊选择主动“做减法”，适度控制发货节奏、优化库存结构、缓解渠道资金压力，以避免短期激进增长带来的风险积累。不过，公司当前业绩仍承压，2025年全年，水井坊营业收入同比下降41.77%至30.38亿元；归母净利润跌破10亿元规模，仅实现4.06亿元，同比降幅达69.73%。

水井坊产品档次分为两档，“高档”主要代表品牌为第一坊品牌系列、水井坊品牌系列，“中档”以天号陈、系列酒为代表品牌。2025年，这两档产品的收入和毛利率同比纷纷下滑，高档产品收入同比降43.59%，毛利率减少2.66个百分点；中档产品收入同比下滑34.33%，毛利率减少4.83个百分点。

销售端同样承压。2025年，水井坊酒业产品销售量同比下滑29.14%至8450.41千升，其中，高档产品销量降至7108.27千升（同比减少3112.46千升），中档产品销量降至1342.14千升（同比减少362.47千升）。

进入2026年第一季度，下行趋势延续。水井坊营收与净利同比分别下降14.92%、10.12%；国内市场贡献九成以上销售收入，而该市场当季酒类销量同比减少336.97千升、销售收入减少1.18亿元。

按产品档次划分，2026年第一季度，水井坊高档、中档产品收入同比分别下降11.39%、36.39%，降幅均超过同期营业成本降幅，因而，两类产品的毛利率同比分别微降0.13、0.70个百分点。

目前，在销售产品环节，批发代理依然是水井坊的主要收入来源，2025年该渠道为公司贡献22.08亿元收入，占总营收比重为72.67%；2026年第一季度，该渠道收入占总营收比重仍在七成以上，为79.95%。

需要留意经销商近期的数量变化。回溯时间线，水井坊的经销商数量从2022年末的50家逐年稳步扩张至2025年末的101家；但到了2026年第一季度末，该数量骤降至58家，三个月内净减少43家。

与此同时，水井坊的新渠道（包括新零售渠道、团购渠道）表现亦欠佳。2026年第一季度，该渠道收入同比大幅下滑53.58%，仅实现1.33亿元，其毛利率同比微降0.64个百分点。

2026年第一季度水井坊按产品档次、销售渠道划分的经营情况

数据来源：公司经营数据公告

对于未来发展，水井坊持审慎乐观态度，其表示，得益于公司各项主动管理措施，自2025年第三季度以来，收入和利润均呈现逐季度跌幅缩窄的态势；到2026年第一季度收入、利润环比均有所回升，经营性现金流也由2025年的-6.24亿元转为一季度的7021.47万元。

新任总经理干晓峰上任，能否助力水井坊业绩改善值得关注。

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