高度制衡的股权结构，公司自身的经营短板，或成为交易终止的关键因素

投资时间网、标点财经研究员 习羽

历时不足一周，和仁科技（300550.SZ）控制权变更筹划匆匆落幕。

和仁科技近日发布公告称，公司收到控股股东杭州磐源投资有限公司（下称“磐源投资”）及其一致行动人杭州磐鸿投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“磐鸿投资”）、实际控制人杨一兵、杨波及大股东通策医疗股份有限公司（下称“通策医疗”）的通知，相关方正筹划向第三方转让股权，涉及上市公司控制权变更相关事项。交易落地或将变更上市公司控股股东与实控人，公司股票自5月26日开市起停牌。

然而，此次备受市场关注的控股权变更交易，并未迎来顺利落地的结局。停牌期间，交易各方与受让第三方在核心事项上未能达成共识。6月1日晚间，和仁科技发布公告，宣布终止本次控制权变更筹划。次日公司股票复牌后，二级市场反应剧烈，当日股价大幅下挫16.53%，收报12.62元。

公开资料显示，和仁科技成立于2010年，核心业务聚焦智慧医院信息化系统研发、部署与运维，同时面向各级卫健部门提供政务数字化整体解决方案，主营业务覆盖医院核心业务系统、区域医疗健康平台、智慧卫健监管系统等多个细分领域。

凭借多年技术积累与项目落地经验，公司逐步形成标准化的医疗信息化产品体系，也因此进入医疗产业巨头通策医疗（600763.SH）的投资视野。

2022年，通策医疗曾计划斥资7.69亿元收购和仁科技29.75%股权，意图拿下上市公司控制权。受实控人离任董监高后六个月股份限售规则约束，前期股权转让协议落地存在合规不确定性。出于审慎考量，该笔收购最终在2023年2月正式终止。

首次控股权收购失败后，通策医疗迅速调整投资策略，转而以财务及战略投资者的身份布局。2023年，通策医疗出资5.01亿元受让和仁科技19.01%的股权，跻身主要股东行列。本次股权交割落地后，股权形成微妙制衡格局：控股股东磐源投资及其一致行动人磐鸿投资合计持股20.76%，仅比通策医疗的持股比例多出1.75个百分点，两大股东持股体量高度接近。

和仁科技前十大股东持股情况（截至2026年3月31日）

数据来源：东方财富网

业内分析认为，这种均衡的股权结构形成了稳固的股东格局，容易大幅抬高外部第三方收购控制权的谈判成本并拉长交易周期。同时，和仁科技自身的经营短板、业绩大幅波动、业务结构失衡等基本面问题，也进一步放大了交易各方的分歧，或成为交易终止的关键因素。

年报数据显示，2025年和仁科技实现营业总收入4.35亿元，同比增长7.15%。其中，医疗信息化主业营收占比为97.26%，其余配套及衍生业务营收占比不足3%，业务结构较为单一。

在主业高度集中的前提下，公司内部各类信息化产品的营收表现进一步走向两极分化。2025年，公司核心医疗信息系统产品营收同比增长29.64%，其营收占比从2024年的62.14%提升至75.18%，成为公司的核心收入支柱。与之形成鲜明对比的是，场景化应用系统营收持续萎缩，2025年营收同比下滑44.43%，营收占比收缩至12.77%。

分析认为，核心产品一家独大、细分场景产品持续衰退的格局，导致公司市场拓展空间受限，难以对冲行业政策调整、医疗项目招投标波动、区域市场竞争加剧带来的经营风险，使得公司长期增长受到制约。

区域营收结构方面，公司业务高度集中于华东、西北两大核心市场。2025年，华东、西北地区营收占比分别达43.95%、36.17%，两地合计贡献超八成营业收入，区域集中度整体偏高。其中，西北市场经营波动性更大，当期收入同比下滑12.30%。

值得关注的是，受营收地域集中度偏高、异地拓客投入增加的影响，公司销售、管理费用也有明显抬升。据财报数据披露，2025年公司管理费用同比上涨18.08%，销售费用同比增幅为21.69%。两项核心费用增速明显高于同期营收增速。

拉长时间维度来看，和仁科技整体盈利稳定性偏弱，业绩波动较为明显。公司2022年出现大幅亏损，经营承压明显。2023年、2024年归母净利润小幅修复后陷入增长瓶颈，连续两年利润基本持平。2025年公司业绩虽有所回暖，但盈利修复持续性不足。步入2026年一季度，公司经营再度承压，当期归母净利润亏损规模同比扩大138.95%。

和仁科技近年来归母净利润走势

数据来源：公司财报

投时关键词：和仁科技（300550.SZ）|通策医疗（600763.SH）