创新药板块产业、资金、估值三大维度均在释放积极信号：产业基本面稳固、资金逆向布局、估值处于历史底部区域

投资时间网、标点财经研究员  章敬宇

近期，创业板指屡创新高、深证成指整体保持强势，但前期走高的创新药板块却陷入震荡调整。在基本面持续向好的背景下，如何看待创新药板块的价值？（数据来源：Wind，统计区间：2025.5.27至2026.5.26；深证成指代码399001.SZ、创业板指代码399006.SZ、CS创新药代码931152.CSI）     

为什么创新药板块持续调整？

在机构看来，近期创新药及医药板块持续震荡调整，市场关注度相对偏低，主要是受“交易逻辑”主导，核心影响因素如下： 

1.风格与情绪因素：医药震荡或主要源于行业间的资金流动，市场资金向科技、高股息板块轮动，而医药缺乏短期强催化。受科技板块强势表现的分流影响，医药板块呈现缩量调整。 

2.业绩真空期：一季报披露完毕后进入数据真空期，短期或缺乏超预期亮点。在此期间，市场或更偏好具备想象空间的标的，医药板块在逻辑层面相对不占优，仅“转型科技”方向的标的有所表现。

（资料参考：中泰证券《聚焦“真创新”与国际化出海韧性，关注AI及转型公司》，2026.5.20；国联民生证券《看好MASH大药 兼医药公司回购梳理》，2026.5.25） 

多重支撑显现，中长期逻辑或未改 

综合来看，创新药板块产业、资金、估值三大维度均在释放积极信号，中长期成长逻辑依然坚实。 

一、产业基本面稳固

ASCO数据密集催化，全球竞争力获力证。近期，随着重要学术会议（ASCO）摘要披露，国产创新药全球性竞争力提升的逻辑不断强化。本届ASCO会议上，中国入选口头汇报的数量共计达94项，其中，代表较高学术水平的Late-Breaking Abstract（LBA，最新突破性摘要）占据12项，双双创下新高，有力印证了国产创新药正在从“跟随”走向“引领”。

驱动逻辑顺势切换，从BD出海走向商业化兑现。回顾2025年，创新药板块行情或主要由BD（对外授权）交易驱动；展望未来一至两年，行情的核心引擎预计将逐步切换至以大品种关键临床POC数据驱动为主。而拉长周期看，已成功出海的国产创新药有望陆续迎来海外上市与商业化放量。参考已上市国产创新药的全球销售节奏，板块龙头公司或有望充分享受海外商业化分成带来的业绩弹性。

研发效率优势凸显，中期维度或迎收获期。有机构强调，创新药作为典型的成长性赛道，建议以中期维度来理解其基本面的演变。当前，国产创新药在全球产业中的参与度持续提升，凭借效率优势，未来有望看到更多国产创新药在早期研发阶段实现对欧美药企的追赶甚至反超。中期维度内国产新药或将迎来收获期，板块机会或值得持续关注。

（资料参考：中邮证券《创新药BD和数据读出双重催化，看好长期全球商业化潜力》，2026.5.25；国金证券《ASCO会议开幕在即，关注重磅新药数据读出》，2026.5.23）

二、资金逆向布局

据Wind数据显示，截至5月25日，2026年以来全市场创新药ETF累计净流入资金高达256亿元；共计28只创新药ETF中，有25只均呈现资金净流入态势。（数据来源：Wind，截至2026.5.25，统计全市场名称中含“创新药”的ETF年内资金净流入额）

兴业证券认为，低拥挤度叠加资金逆势流入，表明部分资金或已在低位布局创新药。在基本面有支撑的背景下，创新药板块有望成为资金“高低切换”的关注方向。（资料参考：兴业证券《ETF | 关注创新药低位机会》，2026.5.17） 

三、估值处于历史底部区域

据Wind数据显示，截至2026年5月25日，申万医药生物指数的最新市盈率为32.54倍，位于指数自发布以来的32.28%分位。（数据来源：Wind，时间区间为2003.10.16至2025.5.25；申万医药生物指数代码为801150.SI，指数发布日期2003年10月16日）

有机构指出，当前医药估值处于历史底部区间，与“新兴支柱产业”定位错配，可考虑趁调整逢低关注结构性机会，重点关注创新药及CXO两条高确定性主线。（资料参考：中泰证券《聚焦“真创新”与国际化出海韧性，关注AI及转型公司》，2026.5.20）

在符合风险承受能力的前提下，感兴趣的投资者或可关注创新药ETF银华、港股创新药ETF银华。在当前“政策+产业+资金+估值”共振的背景下，这些指数化工具可以帮助投资者在分散个股风险的前提下，力争把握创新药板块中长期成长红利。

• A股创新药投资工具

创新药ETF银华（159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782），跟踪CS创新药指数（931152.CSI）。

• 港股创新药投资工具

港股创新药ETF银华（159567）及其联接基金（A类：023929，C类：023930），跟踪国证港股通创新药指数（987018.CNI）。

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

2、港股创新药ETF银华及其联接基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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