现金流持续净流出令交建股份暂无分红及回购计划，这或直接加快控股股东股权处置节奏

投资时间网、标点财经研究员 习羽

因深陷债务危机，交建股份（603815.SH）控股股东所持近亿股上市公司股权，将启动司法拍卖程序。

6月15日晚间，交建股份发布公告称，公司控股股东祥源控股集团有限责任公司（下称祥源控股）所持9795万股无限售流通股将被司法拍卖，上述股份截至公告披露日处于司法冻结状态。

本次处置股份占公司总股本的15.83%，占祥源控股自身持股总量的35.71%，由浙江省绍兴市中级人民法院执行，竞拍时间为2026年7月15日10时至7月16日10时，拍卖依托阿里司法拍卖平台开展。

公告显示，拍卖前祥源控股合计持有交建股份2.74亿股，持股比例为44.32%。若本次拍卖股份全部成交并完成过户，其持股数量将降至1.76亿股，持股比例回落至28.49%，但不会导致公司控制权发生变化。

6月16日，交建股份股价全天承压，截至当日收盘跌幅达6.9%，收于5.8元/股。

交建股份控股股东所持部分股份将被司法拍卖

资料来源：公司公告

本次交建股份近亿股股权司法拍卖，对应两笔到期金融债权公证债权文书强制执行，根源系祥源控股无力按期履约偿债：其中5445万股对应山东省国际信托股份有限公司与祥源控股、实控人俞发祥的公证债权纠纷，剩余4350万股对应江西省金融资产管理股份有限公司与祥源控股的公证债权文书执行案件。

投资时间网、标点财经研究员注意到，祥源控股早年布局地产、文旅、基建等协同业务，并控股祥源文旅（600576.SH）、交建股份两家上交所上市平台。在扩张阶段，公司大量使用股权质押、非标融资开展并购，财务杠杆长期高企。

2025年10月，祥源控股斥资22.95亿港元完成海昌海洋公园（02255.HK）股权交割并取得控股权，大额支出进一步消耗存量资金。11月下旬，由祥源控股与俞发祥提供连带担保、浙江浙金资产运营股份有限公司发行的理财产品陆续到期无法兑付，12月初平台全面停止提现，叠加关联方商票逾期、信托及地方资管债权集中到期，集团经营性与融资性现金流出现较大问题。

时至2025年12月16日，交建股份、祥源文旅同步公告，祥源控股所持交建股份全部股权被司法冻结、轮候冻结并加注司法处置标记。12月22日两家公司再发同步公告，实控人俞发祥因涉嫌犯罪被公安机关采取刑事强制措施。这些因素都成为本次大额股权司法拍卖处置的前置条件。

祥源控股原本寄望依托旗下上市平台分红、股权增值化解集团流动性难题。但自2023年起，交建股份业绩逐年下滑，此前的纾困方案逐步失效。

投资时间网、标点财经研究员注意到，交建股份营收高度集中于建筑施工业务。2025年公路市政、房建两大板块合计营收占比达87.04%，建材、检测等配套业务占比不足9%。受行业竞争白热化、原材料价格波动、地方项目回款周期拉长拖累，当年施工板块整体毛利率仅7.04%，房建业务毛利率低至3.45%；叠加建筑业重资产、账期漫长的行业属性，公司盈利长期承压。

至2025年，公司营收实现38.48亿元，同比下滑7.79%；归母净利润亏损7.83亿元，同比大幅下滑701.37%。当期公司共计提资产减值10.40亿元，其中针对祥源系关联方应收账款计提坏账准备4.96亿元。受关联方款项回款延迟影响，公司对该部分应收款项单独计提大额坏账，给本年度盈利造成显著拖累。

交建股份近年业绩情况（亿元）

数据来源：Wind

与此同时，交建股份偿债与现金流压力同步走高。截至2025年末，公司总资产达90.81亿元，资产负债率升至82.29%；全年经营现金流净额为-3.19亿元，2026年一季度经营现金流再度净流出9091.54万元。现金流持续净流出令交建股份暂无分红及回购计划，这或直接加快控股股东股权处置节奏。

市场分析指出，此次司法拍卖存在流拍或低价成交可能，若无人接盘，股份或将进入轮候处置程序，拉长风险暴露周期。即便拍卖成功，相关受益或仅能小幅偿还到期债务，无法化解祥源控股核心债务风险。实控人涉事及关联坏账压力悬而未决，市场风险顾虑难消，交建股份经营风险该如何缓释？