想要走得更长远，安克创新需进一步证明自身的增长潜力

投资时间网、标点财经研究员 李路

被称为“充电宝一哥”的安克创新科技股份有限公司（下称安克创新，300866.SZ，0668.HK）7月2日正式登陆港交所主板，成为A+H上市公司。

本次H股上市，安克创新合计募资净额约为45.23亿港元。从配售情况看，有一定市场关注度但算不上高。其中，香港公开发售获27.57倍超额认购，国际发售超购10.24倍。在此之前，安克创新已经提前引入了一个豪华的基石投资者阵容，包括施罗德、高瓴、景林、惠理、瑞银资管、泰康人寿、Jane Street、Aspex等11家海内外知名投资机构，合计认购金额达2.95亿美元，占其全球发售股份的比例为49.9%。

上市首日，安克创新股价经历过山车，开盘即破发的同时，盘中一度跌超9%。至午后，该股跌幅逐步收窄并翻红。截至当日收盘，安克创新港股报114.9港元/股，涨幅为15.69%。同日，该公司A股股价收报100.41元/股，跌幅为6.79%。投资时间网、标点财经研究员注意到，自5月达到135.61元/股局部高点后，该公司A股股价一直处于震荡下跌区间。

7月3日开盘后，安克创新两市股价又现反转，其中A股股价直线拉升，涨幅超8%，H股股价则一度跌超7%。

在A股市场，安克创新市值已超600亿元，这样一家细分赛道的消费电子龙头企业，到了H股为何会遭遇破发状况？ 

安克创新A股近三个月股价走势（元/股）

数据来源：Wind 

公开资料显示，成立于2011年的安克创新，依靠充电宝产品迅速打开海外市场。2020年，安克创新以“跨境电商第一股”身份登陆A股，此后规模不断攀升。财报数据显示，2020年至2025年，公司营收规模从93.53亿元增长到305.14亿元；归母净利润从8.56亿元增长到25.45亿元，同比增幅达20.37%。

表面看来，安克创新盈利能力并不差，但从归母净利润增速看，其已从高峰时期的40%以上下降至2025年的20.37%，2026年一季度更是出现同比负增长。

在这种情况下，公司的海外市场依赖、现金流和库存压力都成为难以回避的问题。 

安克创新近十年归母净利润同比变动情况（%）

数据来源：Wind

作为“出海一哥”，海外市场是安克创新的发展重心。招股书显示，公司超过96%的收入来自海外市场，结算货币以美元、欧元为主，其中北美作为其第一大市场，长期贡献超45%的营收。

不仅如此，公司还高度依赖亚马逊这一单一平台，2023年至2025年，其通过亚马逊产生的收入占比分别为57.1%、54.3%和52.3%，而公司自身官网收入占比始终在10%左右徘徊。这意味着，一旦亚马逊平台政策生变、运费或广告成本上涨，都可能直接冲击公司收入。

现金流方面，2025年财报显示，公司当年经营活动现金流净额为4.81亿元，同比下降82.49%。而公司业绩增长但现金流急剧下滑的一大推手，是2025年席卷全球的充电宝召回事件。

当年，因上游电芯供应商私自变更核心材料导致产品存在安全隐患，安克创新经历了多轮产品安全召回。公开数据显示，公司在全球市场累计召回充电宝超过238万台，这直接消耗了公司的现金流，也对品牌信任造成冲击。2025年报显示，公司将约1.04亿元产品质量保证计入其他流动负债项目中，使得这一指标较2024年飙涨84%。

现金流承压的另一推手则是急剧膨胀的存货规模。2023年至2025年，公司期末存货分别为24.11亿元、32.34亿元和49.97亿元，2026年一季度末进一步攀升至55.7亿元，两年多时间翻了一倍还多。

从亚马逊小店到A+H双上市，安克创新已走出中国消费电子产品出海路径，但不论在A股还是H股的定价逻辑下，想要走得更长远，公司都要进一步证明自身的增长潜力。

投时关键词：安克创新（300866.SZ，0668.HK）