中际旭创拟受让中石科技3137.25万股无限售条件流通股，交易总价17.47亿元

投资时间网、标点财经研究员 李路 

上周末，A股最亮眼的主线当属光模块（CPO）板块，相关概念产业链掀起涨停潮：8月14日，金戈新材（920083.BJ）“30CM”涨停，中石科技（300684.SZ）、阿莱德（301419.SZ）富信科技（688662.SH）等多只相关个股“20CM”涨停，剑桥科技（603083.SH、6166.HK）、中瓷电子（003031.SZ）等“10CM”涨停，共进股份（603118.SH）实现二连板，天洋新材（603330.SH）录得三连板，亨通光电（600487.SH）、中富电路（300814.SZ）、长盈通（688143.SH）等均纷纷大涨。

引爆这一模块的重要因素之一是光模块龙头中际旭创股份有限公司（下称中际旭创，300308.SZ、3308.HK）入股散热龙头中石科技。

光模块（CPO）指数（8841258.WI）近十日走势

数据来源：Wind

前一日晚间，中际旭创发布公告称，公司拟以55.7元/股的价格，从中石科技控股股东和实际控制人吴晓宁、叶露、HAN WU（吴憾）处，现金受让中石科技3137.25万股无限售条件流通股，占后者总股本的10.47%，交易总价17.47亿元。按照股份转让协议，17.47亿元的交易款将分两期支付，首期约8.74亿元在公告披露日起10个工作日内支付，剩余约8.74亿元待完成股份过户之日起10个工作日内支付。

公告同时明确，本次协议转让不存在股价对赌、股份代持、保底保收益以及附回购条款等特殊安排。交易资金来源为中际旭创自有资金或自筹资金。

交易完成前，中际旭创未持有中石科技股份。交易完成后，中石科技控制权不发生转移，中际旭创成为其第三大单一股东。

协议转让前后交易各方持股情况

数据来源：公司公告

作为光模块龙头企业，中际旭创为何选择了中石科技？

当前，中际旭创正处于高端光模块快速放量阶段。2026年一季度，公司实现营业收入194.96亿元，同比增长192%；归母净利润57.35亿元，同比增长262%。中际旭创表示，随着AI算力基础设施持续升级，光模块正从400G、800G向1.6T乃至更高速率迭代。在传输速率提升的同时，器件功耗密度也随之上升，散热能力日益成为影响光模块性能和可靠性的重要因素。

华泰证券研报显示，800G光模块功耗约为25—30W，而1.6T DR8 DSP版本功耗已突破45W，热流密度超过100W/cm²，相比传统风冷散热，极限仅适配5—10W/cm²的热流密度。激光器、DSP芯片持续高温会引发波长漂移、信号失真，直接缩短模块使用寿命，降低数据中心运行效率。

由此可见，散热已经成为光模块迭代过程中的一项“卡脖子”技术，而这正是中石科技的主营方向。

公开资料显示，中石科技是国内热管理、电磁屏蔽材料领域的隐形冠军。公司核心产品覆盖高导热石墨、导热界面材料、VC均热板、液冷模组等，覆盖芯片级、模块级、系统级全层级散热需求。具体到光模块散热业务方面，据披露，随着光模块向800G、1.6T迭代，中石科技VC模组已经通过国内外头部光通信厂商认证并实现供货，同时正在推进一体化VC模组方案。面向3.2T光模块以及CPO、NPO等技术演进，公司也已着手布局液冷等新型散热方案。此外，中石科技在AI服务器方面也有所涉猎，2025年，其完成对中石迅冷的并购整合，液冷产品已实现批量交付。

投资时间网、标点财经研究员注意到，这也并不是中际旭创第一次在散热环节进行资本布局。2025年2月，中际旭创与东阳光（600673.SH）旗下广东东阳光液冷科技有限公司共同设立液冷合资公司，聚焦液冷散热方案及核心组件的研发、制造与全球推广，中际旭创认缴5100万元，持股51%。

再拉长视角，中际旭创早已开始对光模块产业链的多个核心环节进行了系统性布局。不久前，中际旭创全资子公司中际旭创（上海）投资有限公司刚刚新进成为PCB龙头鹏鼎控股（002938.SZ）的第四大股东，持股比例1.04%。除此之外，还有光芯片环节的源杰科技（688498.SH）、长瑞光电，光器件封装环节的储翰科技等。可以说，当前中际旭创“光芯片-电芯片-硅光/PIC-光器件及封装-光模块-高速连接器-PCB-液冷-导热/EMI”的AI高速互连的产业版图已基本形成。

有业内分析人士认为，中际旭创17亿元战略投资的意义，不仅限于公司个体本身，更传递出头部硬件厂商已经主动向上游温控环节延伸布局，算力产业链垂直协同时代正在到来的信号。

需要指出的是，市场热情之下这笔投资存在的不确定性同样值得关注。从中石科技本身看，其现阶段营收结构中消费电子业务占比依旧较高，业绩仍会受到消费电子行业淡旺季扰动，AI相关业务属于增量曲线，尚未成为业绩的绝对支柱。

同时，中石科技目前的利润体量与中际旭创也不在一个数量级上，在中际旭创一季度实现归母净利润57.35亿元之时，中石科技的净利润只有约6500万元。

因此，中际旭创的入股，代表着其产业方认可赛道远期价值，但从股权关系到真正形成产业协同，以及取得较好的协同效果，中间仍有很长的路要走，后续联合研发、订单落地仍然需时间检验。

投时关键词：中石科技（300684.SZ）|中际旭创（300308.SZ、3308.HK）