雍禾医疗利润提升并非以量换价，而是经营质量发生了结构性改善 

投资时间网、标点财经研究员 周运寻

一家上市公司，半年净利润就超过去年全年，是一种什么体验？

植发龙头雍禾医疗集团有限公司（下称雍禾医疗，2279.HK）用新近发布的中期业绩给出了答案：2026年上半年，雍禾医疗实现净利润7550万元，同比增长170.9%，一举超越2025年全年的7360万元，盈利出现质的飞跃。

财报数据显示，今年上半年，公司营收实现9.81亿元，同比增长13.8%；毛利实现5.50亿元，同比增长23.0%；毛利率从去年上半年的63.9%跃升至今年同期的69.0%；EBITDA达2.195亿元，同比增长29.2%。投资时间网、标点财经研究员注意到，在收入增长的同时，雍禾医疗利润增速远超营收增速，这在某种程度上表明，公司利润提升并非是以量换价，而是经营质量发生了结构性改善。

变化的源头在哪里？两个方向值得重点关注。

第一是植发业务本身的升级。雍禾医疗将植发从单纯的外科手术拓展至美学领域，推出雍禾植发“四庭七眼头脸美学体系”，并将美学设计能力嵌入其“好医生”服务体系。这套打法的直接效果是今年上半年，公司女性植发消费者增长显著，占比达到34.4%。女性客群的涌入，或意味着雍禾医疗的收入构成正在从“解决脱发焦虑”的功能性消费，向“追求颜值管理”的审美性消费延伸。

第二个方向是第二曲线的逐步成型。今年上半年，公司医疗养固业务实现收入2.27亿元，同比增长20.7%；接受服务患者人数达56757人，同比增长26.4%；套餐复购率为25.9%。与植发手术不同，养固业务天然具备高频、长周期的消费属性，可以说，该业务是雍禾医疗从“手术型公司”向“毛发健康管理平台”转型的关键拼图。

而支撑这两条曲线同时发力的是一套更底层的运营逻辑变革。依托AI技术全面推进数智化转型，雍禾医疗实现了从规模驱动向精细化效率驱动的增长逻辑转变。在千亿级毛发健康赛道中，公司凭借标准化、智能化的服务体系，在行业竞争中打开了新的增长空间。

14000台女性植发手术夯实基本盘 5.68万养固用户撑起第二增长极

毫无疑问，女性业务正在成为雍禾医疗最具爆发力的增长引擎。截至报告期末，公司女性业务收入同比增长约40%，女性植发手术数量超过14000例。这一增长的起点，并非简单的营销投放或渠道扩张，而是一套从行业定义、服务标准到人才体系的系统性布局。

2026年3月17日，雍禾医疗在北京举办的国内首场聚焦女性毛发美学细分赛道的专项行业发布会——禾·HER2026中国发际线美学展暨雍禾女性品牌战略升级发布会，联合小红书权威发布《2026毛发美学趋势报告》，并首发《女性美学植发手术流程规范说明》，填补国内女性美学植发标准化空白，将国内毛发医疗从“功能治疗”向“美学定制”。

除了将女性植发业务美学化、规范化、定制化外，雍禾医疗还持续完善女性业务运营体系，在全国重点区域推进女性专科服务体系建设，进一步提升女性消费者在诊断、设计及治疗过程中的服务体验。

报告期内，雍禾医疗围绕毛发专业知识、诊断及治疗技能、服务沟通能力及客户服务管理等核心领域开展专项培训超过十场，覆盖约500人次，并结合考核评估机制，持续提升医疗团队专业水平及服务能力。截至2026年6月30日止，公司建立了一支由1410人组成的专业医疗团队，其中医生为241人，2025年同期医生为226人。

为了服务女性毛发医疗服务需求的持续增长，雍禾医疗持续加强相关专业人才储备及服务能力建设，一方面通过完善分层、分级及定向培养机制，加强核心岗位人才引进及培养，提升女性业务专业服务能力；另一方面持续优化差异化服务体系，通过积累优质临床案例、提升医生专业能力、优化植发技术及改善消费者服务体验，进一步增强品牌影响力及市场竞争力。

如果说女性毛发健康业务是公司当下业绩爆发的重要增长极，那么养固业务则是决定其未来估值天花板的关键变量。

与一般生活级美容养固业务不同，雍禾医疗给自己的养固业务定位是“医疗级养固”，即在医生的参与指导下，使用医疗级手段对毛发健康进行管理。

财报信息显示，医疗养固服务逐渐成为集团连接诊断、治疗、养护及会员毛发健康长期管理的重要业务环节，上半年，公司医疗养固业务收入为2.27亿元，同比增长20.7%，接受医疗养固服务的患者人数为56757人，较去年同期增长26.4%，医疗养固套餐的复购率为25.9%。

此前雍禾医疗高管接受媒体专访时曾表示，医疗养固是真正的增量市场，2026年其已经在深圳试点“雍禾毛发健康”小型诊所，只解决非植发的医学级养固需求。这或意味着，雍禾医疗正在为养固业务的独立化、规模化铺路，一旦模式跑通，其增长空间将不再受限于植发门店的数量和产能。

从获客到诊疗全链路渗透 AI成雍禾医疗新增长引擎

事实上，在女性业务高增长、医疗养固业务稳健放量背后，有一套更底层的运营逻辑在支撑：雍禾医疗正在以AI技术为核心，全面推进数智化转型，将增长引擎从规模扩张切换至效率驱动。

营销维度，公司上线“AI脱发自测”及“AI美学自测”等创新工具，并在与芒果TV联合冠名《我们的宿舍》等品牌推广活动中以AI工具形式植入，提升品牌在年轻消费者群体中的认知度及影响力，通过人工智能技术对用户行为及流量特征进行分析，实现目标客户精准识别及需求匹配。截至报告期末，相关工具累计吸引超过10万名消费者参与，有效提升潜在消费者触达效率。

此外，公司通过持续完善AI用户画像体系，整合在线咨询及门诊服务数据；公司推进AI营销工具应用，优化客户回访及私域运营流程，通过自动化方式减少重复性人工操作，提升销售团队运营效率。

医疗维度，公司通过智能检测、辅助诊疗及医疗数据应用，提升医疗服务标准化水平及医生服务效率，引入AI图像识别技术辅助医生进行头皮及毛发状态分析，实现全国院部覆盖。报告期内，AI智能检测报告单月生成量超过5万份，为医生诊断及消费者方案制定提供数据支持。此外，公司采用AI医疗模型推动门诊病历智能化应用，提高诊疗流程效率及医疗服务一致性，完善AI智能诊疗体系，推动人工智能技术覆盖诊前方案设计、诊中手术质量管理及诊后智能随访等环节，进一步优化消费者就医体验。

公司还自主研发图像采集设备，并逐步应用于医疗服务场景，为术前评估、术后效果追踪及恢复周期管理提供数据支持，解决传统人工采集过程中标准不一致的问题，进一步提升检测标准化水平。与此同时，3D智能采集合成设备已完成预研，并计划逐步推广至院部应用，以进一步提升植发设计及诊疗服务能力。

管理维度，公司推进AI服务监管体系建设，实现院内面诊环节AI质检覆盖，通过智能化分析识别服务流程中的优化空间。

可以看到，从营销获客到医疗交付再到管理质检，AI已经渗透进雍禾医疗的每一个业务环节。

据弗若斯特沙利文联合头豹研究院发布的《2024年中国毛发健康服务行业研究》报告显示，中国毛发健康市场近年持续增长，预计到2028年将达到人民币1165.4亿元。市场仍在增长，但市场主体如何找到最适合自己的生存方式，一直都是摆在经营者面前的不断刷新的命题。

雍禾医疗已然找到自己的方式，它能否将这份中报的高光，转化为穿越周期的长期增长，值得期待。

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