历经两年高速增长后，赛力斯在2026年上半年由盈转亏

投资时间网、标点财经研究员 习羽

一年时间，新能源整车赛道头部企业赛力斯集团股份有限公司（下称赛力斯，601127.SH/9927.HK）从盈利转为亏损。公司2026年中期财报数据显示，期内实现营业收入574.93亿元，同比小幅下滑7.87%；归母净亏损17.17亿元，对比2025年上半年29.41亿元的归母净利润由盈转亏，扣非后归母净亏损更是达到23.79亿元。

赛力斯方面称，业绩下滑系多重因素综合影响。因产品销售结构阶段性变动，2026年二季度主力车型进入迭代过渡期，产能与销售规模效应无法充分释放，叠加电池、芯片等核心零部件阶段性涨价，以及相关存量资产减值计提，共同拖累公司整体盈利能力。

赛力斯2026年上半年主要财务指标情况（元）

数据来源：公司公告

作为国内高端智能新能源整车赛道核心企业，赛力斯前身为重庆小康工业集团股份有限公司。公司完成A股上市、变更证券简称后，实现A+H两地上市。早年，该公司依托东风小康微车业务立足，并在燃油车红利退潮后全面向新能源转型。

经过多年战略调整与业务重构，赛力斯完成从传统燃油车企向高端智能电动整车企业的转型，业务重心高度集中于AITO问界新能源整车业务，传统燃油车业务持续收缩、逐步边缘化。根据2025年年报，传统燃油车板块全年收入19.03亿元，同比下滑44.82%；毛利率低至2.64%，对公司整体经营贡献十分有限，新能源业务已然成为公司绝对营收支柱。

2024年至2025年是赛力斯发展的黄金阶段，依托问界成熟爆款车型稳定交付，公司业绩站上历史峰值。2025年，公司实现营业收入1650.54亿元，归母净利润59.57亿元。

不过，亮眼业绩之下，其经营隐患被行业红利与爆款效应所遮蔽。公司业绩高度绑定主力车型生命周期，受整车迭代、上游原材料、智能技术革新等多重周期影响，相关风险在2026年上半年集中释放。本轮亏损系车型迭代、零部件涨价、存量资产减值等多重因素叠加所致，其中车型迭代切换造成的规模效应缺失，是重要的经营性压力来源。2026年二季度，主力车型进入新旧更替窗口，高毛利老款车型减产退市，换代新品处于产能爬坡与市场导入期，难以填补老款车型退出带来的利润缺口。

值得注意的是，公司上半年销量并未明显滑坡。财报显示，公司2026年上半年新能源汽车销量17.88万辆，同比增长3.87%。其中赛力斯汽车销量16.08万辆，同比增长5.6%。销量实现增长但盈利走弱，根源来自产品销售结构剧变：高毛利老车型占比下滑，新车型单车盈利偏弱；叠加整车重资产属性，厂房产线固定成本刚性，新品迭代阶段产能利用率不足，单位制造成本抬升，进一步压缩盈利空间。

赛力斯近年业绩情况

数据来源：公司公告

与此同时，上游核心零部件价格阶段性上行，进一步加重盈利压力。2026年上半年，电池、智能芯片等关键零部件价格震荡走高，推高整车生产成本。从市场终端表现来看，公司并未通过上调终端售价转嫁成本压力，也未采取降低零部件质量标准的方式对冲成本，大部分成本上涨压力由企业自身承担，导致整体毛利率同比下滑5.6个百分点。

此外，资产减值计提放大账面亏损，成为业绩承压的重要助推因素。据公司公告，2026年上半年各类资产减值合计减少归母净利润约17.51亿元。受行业技术迭代影响，部分旧平台相关研发无形资产经济利益基础削弱，叠加少量存货、应收款项减值，公司结合资产清查情况，依据企业会计准则计提大额减值。该事项属于非现金会计调整，无实际现金流出，但直接冲减当期归母净利润，放大账面亏损规模。

相较一次性的资产减值，业务架构带来的周期脆弱性，也是赛力斯需要长期关注的问题。当前公司业务高度聚焦智能电动整车单一赛道，其他新业务尚处在培育阶段，暂未形成有效体量对冲经营波动。这种模式在行业上行、爆款放量时期，可以充分享受市场红利，实现高速增长；但一旦遇上车型迭代空窗、行业竞争加剧、原材料成本上行，抗风险不足、业绩波动的问题就会充分暴露。

为紧跟技术迭代节奏，守住产品竞争力，赛力斯持续加大智能驾驶、全新整车平台等方向的研发投入。2026年上半年，公司研发投入达70.07亿元，同比大幅增长34.8%。

从盈利峰值骤然转亏，赛力斯能否实现业绩企稳回暖、稳健发展？

投时关键词：赛力斯（601127.SH，9927.HK）