在寿险业长周期经营逻辑下，头部险企如何以资负协同锻造经营韧性，构建穿越周期的确定性？ 

投资时间网、标点财经研究员  章敬宇 

近期，中国人寿保险股份有限公司（以下简称“中国人寿”）披露中期业绩。

2026年上半年，中国人寿实现归属于母公司股东的净利润1344.89亿元，同比大幅增长228.6%；新单保费达1800.39亿元，同比增长11.6%；上半年新业务价值达381.67亿元，在上年同期基础上快速增长33.7%。首年期交保费历史同期首次半年内突破一千亿元大关，主要经营指标创历史同期最佳。

透过中国人寿亮眼的业绩数字，更值得关注的是：在寿险业长周期经营逻辑下，头部险企如何以资负协同锻造经营韧性，构建穿越周期的确定性？

近年来，在上市险企普遍增配权益的背景下，资本市场表现成为最直接驱动利润涨跌的因素之一。与此同时，新金融工具准则的实施重塑了寿险公司资产计量规则与财报业绩呈现逻辑，进一步放大了这种波动。

上半年，中国人寿总投资收益达3145.04亿元，较上年同期提升1869.98亿元，总投资收益率达5.58%，较上年同期上升229个基点。投资端表现亮眼。

战略资产配置层面，中国人寿以稳健的长债配置夯实长期底仓，以多元化固收品种增厚收益安全垫，以均衡分散的权益策略和全生命周期的另类投资提升收益空间，加快推进各领域优质资产布局，提升服务实体经济质效的同时获取良好投资回报。战术资产配置层面，固收投资加大配置择时和主动管理，权益投资重点布局新质生产力和优质高股息资产，另类投资强化战略性产业赛道前瞻布局，全面提升各品种投资管理能力,持续增强资负联动质效。

相较于资产端的行情弹性，负债端的改革成效更能衡量一家寿险公司的内生增长动力。从中国人寿中报数据看，上半年新业务价值达381.67亿元，在上年同期基础上快速增长33.7%，实现连续高速增长，显示出强大的发展动能。

具体而言，中国人寿上半年新单保费达1800.39亿元，同比增长11.6%，首年期交保费首次半年突破一千亿元，达1012.94亿元，同比增长24.7%，稳居行业榜首，十年期及以上首年期交保费达361.21亿元，同比增长19.2%，占首年期交保费比重为35.66%。与此同时，在科学的负债成本管理下，中国人寿新业务负债刚性成本同比稳步下降，浮动收益型业务转型成效显著。

将中国人寿的半年度表现置于行业坐标系中观察，其核心竞争力不仅在于资产端或负债端的单点突破，更在于资产负债的相向而行。中国人寿始终将资负管理置于战略核心，推动资负管理、价值管理与资本管理三者深度协同，这种“资负共振”的经营逻辑，正是其穿越周期韧性的关键所在。

良好的负债业务发展、长期稳健的价值投资与扎实的资负联动，共同铸就了中国人寿行业领先的价值创造能力。截至6月末，中国人寿内含价值超1.61万亿元，长期稳居行业首位。

有效的资负管理持续优化最低资本占用，稳健的价值创造能力形成强劲的内生资本补充机制。截至6月末，中国人寿综合偿付能力充足率为197.78%，核心偿付能力充足率为156.80%，显著高于监管要求水平。充裕的资本实力为中国人寿穿越周期、应对市场短期波动提供了坚实支撑，也为投资与负债两端业务拓展预留了充足的决策空间。

在中期业绩发布会上，中国人寿总裁利明光表示，下半年，公司将坚持稳中求进工作总基调，奋力延续上半年良好发展态势，全面实现“十五五”首年良好开局。重点抓好六个方面:一是坚决服务经济社会发展大局；二是增强高质量发展韧性；三是持续深化改革创新；四是推动数智变革全面赋能；五是加快客户服务体系建设；六是扎实做好风险防控。

投时关键词：中国人寿（601628.SH，2628.HK）