为摆脱传统制造增长瓶颈，香山股份斥巨资跨界AI算力赛道，然而这份转型预案披露后，该股股价随即跌停

投资时间网、标点财经研究员  习羽

跌下去的股价，再涨上来就没那么容易。

停牌近两周后，广东香山衡器集团股份有限公司（下称香山股份，002870.SZ）抛出8亿元收购方案，准备跨界AI算力赛道。

相关公告显示，此次香山股份拟以发行股份及支付现金方式，暂定作价8亿元收购浙江武珞智慧城市技术有限公司（下称武珞智慧）100%股权，并募集配套资金。

公告发布次日，香山股份股价在开盘后快速跌停，截至9月15日收报47.7元/股。此后两日，公司股价虽有所回升，但较停牌之前的53元/股收盘价仍有距离。9月18日，公司股价再度走低。

香山股份近三年股价走势图（元）

数据来源：通达信

香山股份早年是全球头部家用衡器制造商，2025年末完成衡器业务资产出售，全面聚焦汽车零部件赛道，主营智能座舱部件、汽车空气管理系统、新能源汽车充配电系统，长期服务宝马、奥迪等豪华车企。

受国内乘用车需求结构调整影响，公司主业增长瓶颈逐步显现。2023年至2025年，香山股份归母净利润从1.61亿元下滑至0.95亿元，降幅超40%；2026年上半年，公司营收同比下降18.23%，归母净利润亏损0.12亿元，为上市后首次出现半年度亏损。

而近年来，人工智能产业快速发展带动算力基础设施需求持续爆发，赛道景气度与增长空间优于趋于饱和的汽车零部件业务，因此，布局高成长的AI算力业务成为香山股份破解业绩压力的方向。

作为AI算力软硬件一体化解决方案服务商，武珞智慧的产品矩阵覆盖算力加速卡、AI服务器、存算一体机及算力集群全品类，由此成为香山股份的收购目标。

事实上，这家2021年9月成立的企业，2024年才正式切入AI算力赛道，2025年末智能制造基地与研发实验室落地投产后，完成了从传统贸易经销向技术驱动型企业的转型，目前已具备算力板卡二次开发、整机组装与工程化交付的完整能力。

尽管转型时间尚短，但其业绩增长较快。2024年公司营收仅实现294.33万元，时至2025年就跃升至3665.98万元，2026年上半年更是大幅攀升至3.05亿元。若本次收购顺利完成，香山股份有机会快速实现AI算力赛道的卡位布局，以对冲原有制造业务的周期性波动风险。同时，上市公司成熟的供应链体系、生产管理经验与规模化制造能力，将为武珞智慧的算力设备量产落地提供坚实支撑，最终构建起“汽车零部件+AI算力”双轮驱动的全新业务格局。

不过，从香山股份复牌后的股价走势来看，本次跨界收购预案似乎未能契合市场预期。根据公告，停牌前20个交易日，香山股份股价累计上涨35.69%；而收购预案披露后的首个交易日，公司股价却快速跌停。

业内分析认为，市场预期快速反转，主要体现在标的超高估值溢价以及业绩兑现的不确定性方面。根据公告，截至2026年6月末，武珞智慧总资产2.20亿元，净资产仅8682.46万元，交易溢价率高达821.40%。尽管武珞智慧近一年多业绩实现跨越式增长，但该企业成立时间较短，整体属于初创成长阶段，资产规模薄弱、经营积淀有限，或难以支撑本次8亿元的高估值收购，估值溢价风险较为突出。

武珞智慧最新两年一期主要财务数据

数据来源：公司公告

另一方面，资金压力同样不可忽视。本次交易现金支付比例约51%，对应现金支出约4.08亿元；叠加配套募集资金落地存在不确定性，交易或将占用上市公司流动资金，可能挤占原有汽车零部件业务的研发与扩产资金，这对于上半年陷入亏损的香山股份而言压力尤甚。

更为严峻的是，当前国内AI算力赛道热度较高，跨界参与者持续涌入，行业龙头已构建起技术、品牌与客户资源壁垒。武珞智慧经营时间较短，市场份额与品牌影响力有限，后续客户拓展存在不小挑战。同时，AI算力行业高度依赖政策环境与技术迭代，若行业政策变动、技术路线迭代或算力需求不及预期，标的营收和盈利可能受损。

综上来看，香山股份拟斥资8亿元并购入局AI算力赛道，是传统制造企业主动寻找第二增长曲线的一次突围尝试。但在821%的高溢价背后，跨界融合壁垒重重，这场逆势转型究竟是精准卡位还是风险博弈，仍存在不确定性。