卤味行业已从拼门店数量转向拼单店运营能力

投资时间网、标点财经研究员 王子西

戴帽一年有余的“卤味一哥”摘帽了。

10月20日，短暂停牌一天的绝味食品股份有限公司（下称ST绝味、绝味食品，603517.SH）复牌。复牌后，公司股票撤销其他风险警示，股票简称由“ST绝味”变更为“绝味食品”。

绝味食品此前“戴帽”始自2025年9月23日。彼时，公司收到中国证监会湖南监管局下发的《行政处罚事先告知书》，内容显示：2017年至2021年期间，公司未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营收，占对应年度公开披露营收的比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%和1.64%。也就是说，公司2017年至2021年年报未如实披露营收。

时任公司董事长兼总经理戴文军知悉公司实际管理加盟门店装修业务，未对该业务规范管理，未将其纳入公司经营、核算体系，并在上述年报上签字，是直接负责的主管人员。时任公司财务总监彭才刚、时任董秘彭刚毅，分别因未规范上述业务核算、未规范信披，并分别在2017年至2019年年报、2017年至2020年年报上签字，均为其他直接责任人。

故监管部门要求公司责令改正，并对公司及上述人员给予警告和不等罚款；且根据认定情况，对公司股票实施其他风险警示。

而此番公司股票摘帽依据有三点：一是中国证监会作出行政处罚决定书已满12个月；二是公司已就行政处罚决定所涉事项对相应年度财务会计报告进行追溯重述；三是公司已就投资者诉讼事项合理计提预计负债。目前，公司收到相关法院受理立案案件1件，尚未开庭，公司基于谨慎考虑计提预计负债为100万元。

从追溯调整后财务数据来看，绝味食品2017年至2021年的营收分别为40.61亿元、45.33亿元、52.86亿元、54.02亿元、66.56亿元，各年度调增金额均在1亿元以上；归母净利润也有所调整，但调增金额不大，多为几百万元，调整后分别为5.10亿元、6.44亿元、8.03亿元、7.02亿元和9.86亿元。调整后，公司净利率有所下降。

绝味食品撤销其他风险警示公告

资料来源：公司公告

绝味食品的主营业务是休闲卤制食品的研发、生产和销售，主要产品是卤制品。2024年、2025年，公司经营承压，营业收入分别为62.57亿元和54.67亿元，同比降幅达13.84%和12.62%；归母净利润同比降幅则达34.04%和184.11%，持续大降下。其中，2025年公司归母净利润由盈转亏，亏损金额接近2亿元。

时至2026年上半年，食品行业监管趋严，同时国内消费市场持续呈现“K型分化”特征，即一端是消费者理性回归，对“高质价比”解决方案的追求日益强烈，拒绝非必要的品牌溢价，另一端是品质与情绪消费同步升级，消费者愿意为产品健康属性、场景适配价值与品牌提供的情绪体验支付相应溢价。映射到卤味赛道，则是行业进入“存量深耕+增量破局”并行阶段。尽管卤味行业总量虽保持稳健增长，但增长逻辑已由过去的渠道扩张驱动，逐步转向单店运营效率提升与产品价值挖掘驱动。

作为卤味行业龙头，今年上半年，绝味食品仍处于转型调整的关键阶段，公司锚定门店调改、渠道融合与供应链优化三大核心任务向内夯实经营底盘。其中，门店调改是核心经营策略，公司以“全时段、多场景”为核心逻辑，着力提升单店运营效率与综合盈利能力。但从业绩来看效果不太明显。今年上半年，公司实现营收25.15亿元，同比下滑近11%；实现归母净利润1.35亿元，降幅约为23%。若扣除非经常性损益，其归母净利润为0.80亿元，降幅约为四成。

国海证券认为，公司加盟商管理、供应链等核心优势仍存，公司也已积极开拓热卤业态、新鲜零食业态、供应链对外服务等，有望贡献增量弹性。该券商建议，下半年关注调改门店复制进度、鸭副成本走势及扣非利润改善情况。

绝味食品2022年以来归母净利润及同比变动幅度（亿元、%）

数据来源：同花顺

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