首批主动ETF落地，标志着场内权益投资正式迈入“主动+被动”双轮驱动时代。在产品工具属性之外，能否持续创造超额收益，最终取决于基金团队选股、行业配置以及风险控制能力 

投资时间网、标点财经研究员 付刚

10月23日，公募基金行业迎来标志性节点，易方达品质均衡主动管理ETF（认购代码：581053，场内简称：品质均衡主动ETF易方达）等境内首批18只主动管理ETF正式发行。日前，易方达基金已公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，公司将于10月23日募集期首日以固有资金2亿元认购旗下易方达品质均衡主动ETF。

管理人接连公告自购，主动ETF关注度持续提升。投资者该如何从首批18只主动管理ETF中进行挑选？研判、分析主动管理ETF产品时，究竟要考虑哪些综合因素？

对首批获批产品详细拆解时，投资时间网、标点财经研究员注意到，公募基金管理人是否具备扎实的主动权益投研能力和成熟的ETF精细化运营能力将是未来做好主动管理ETF的关键所在。在对上述两方面均有深厚积淀的公募头部大厂——易方达基金进一步研判时，平台赋能、主动投研实力等投资者不容忽视的更多核心要素陆续浮现。在选择主动ETF产品进行投资时，以下四大问题值得重点关注。

问题一：均衡策略为何成首批主动ETF主流？

主动ETF并非国内凭空诞生的新概念，在海外已是资管市场炙手可热的赛道。根据ETFGI统计数据，截至2026年6月底，全球主动ETF规模已达2.56万亿美元，约占全球ETF总规模的11%，是近年增速最快的投资品类之一。

回望ETF演进脉络，主动ETF的出现，恰好填补了过去两类基金产品的需求空白：其一是场外主动基金，选股自由度高，但持仓只能按季度披露，信息透明度不足；其二是被动ETF，交易便捷、持仓透明，但只能获取市场贝塔收益，无法自主选股博取阿尔法收益。

与它们相比，主动ETF不跟踪指数，完整保留基金经理主动创造超额收益的空间，同时通过每日披露基于真实投资组合制作的PCF（申购赎回清单），支持盘中实时交易，兼顾收益挖掘、交易效率与持仓透明度三重价值，真正实现“看得见的主动管理”。

引人关注的是，在首批18只主动ETF中，品质均衡主动ETF易方达（认购代码：581053）等9只产品都选择了均衡类策略，占比达半数，为何会出现这种现象？意味着什么？

投资时间网、标点财经研究员汇总多家公募基金公司信息注意到，这是公募基金管理人综合研判当前市场环境、投资者诉求以及ETF产品运作约束之后，做出的理性战略选择。

所谓均衡策略，核心是依靠行业、风格、个股的多层次分散配置，避开重仓押注单一赛道、单一风格的路径，降低组合收益高度依赖少数产业景气度的风险，力争在多变的市场环境下平滑净值波动、控制极端回撤，追求可以穿越周期的稳健回报。

当前A股市场行业轮动节奏加快，热点持续性偏弱，押注单一赛道很容易遭遇阶段性大幅震荡，均衡策略的适配性凸显。从投资者侧来看，均衡策略可助其省去频繁择时、来回切换赛道的负担；对于保险、理财等机构资金，均衡组合风险特征更为平稳，叠加PCF清单日度披露，便于机构开展风控审核与资产配置落地。

除此之外，均衡持仓和主动ETF的运作规则亦天然契合。主动ETF一方面要给基金经理留出调仓再平衡的空间，另一方面需要维持PCF申购赎回清单稳定，保障实物申赎顺畅与二级市场流动性。若持仓高度集中、调仓幅度剧烈，会显著加大ETF的运维难度，而均衡组合持仓结构相对平稳，可以在保留阿尔法挖掘空间的同时，适配ETF整套标准化运维体系。

问题二：平台赋能对主动ETF产品重要吗？

做好一只合格的主动ETF，是否将场外主动基金的管理经验简单复制到场内就可以？

答案显然是否定的。投资时间网、标点财经研究员了解到，主动ETF面临着现实的双重考验——既要赋予基金经理自主选股、动态再平衡的权限，争取超额收益；又要根据ETF的实物申赎机制编制PCF清单编制，做好流动性管理方便投资者进出等运营工作。这对公募管理人而言，无疑要面对双重挑战：扎实的主动权益投研底座，加上成熟的ETF运营能力，二者缺一不可。

平台赋能对做好主动ETF产品的重要性，不言而喻。

作为国内主动权益与ETF业务规模双双稳居头部的公募机构，易方达基金深耕主动权益投资二十余年，搭建有覆盖全产业链的研究团队。国泰海通证券统计数据显示，截至9月30日，在大型基金公司中，易方达近十年主动权益类基金平均单位净值增长率211.95%，排名行业第一；近五年、近三年的业绩表现，同样位居大型公司榜首。

亮眼的中长期业绩并非少数明星产品的短期脉冲。银河证券数据显示，全市场近五年收益率超100%的主动权益基金合计80只，其中易方达占13只。这背后正是易方达“大平台、小团队”投研模式的力量——大平台统一汇聚投研、合规、风控、交易公共资源，为不同风格基金经理提供支撑；小团队为成熟基金经理配置专属研究力量，深耕细分领域，研究成果反哺平台，双向赋能。

在ETF运营能力方面，易方达已拥有超过二十年的ETF产品研发与全流程实操经验。产品线覆盖股票、债券、商品、货币等不同资产类型，股票ETF涵盖宽基、行业、主题、风格因子等多元品类，ETF规模与产品数量长期处于行业第一梯队，多次参与国内ETF产品创新，积累了大量的ETF运营经验。

依托2012年业内首个自主研发的指数投资管理平台，易方达把ETF管理运作经验，沉淀成了可复制、可持续的能力。与此同时，丰富的做市商资源，可以为主动ETF提供更优的流动性，为投资者创造更顺畅的交易体验。

问题三：做好主动ETF投资管理团队重要吗？

优秀的主动ETF，既需要强大的平台体系托底，也离不开成熟的投资管理团队。据了解，品质均衡主动ETF易方达（认购代码：581053）采用双基金经理联合管理模式，杨思亮、倪春尧两位基金经理搭档，依靠能力圈互补实现策略协同，合力构建风格均衡的权益组合。

杨思亮的投资以追求绝对收益为内核，能力圈主要覆盖大消费、公用事业以及资源类周期板块。在他看来，做绝对收益投资，就像房地产开发商建房子，如果拿地的位置和价格一开始就搞错了，这笔投资大概率很难有完美的结局。买入的价格和位置，很大程度上划定了一笔投资的安全下限。

落实到组合实操，杨思亮提炼出“行业分散、个股集中、偏向低波、尊重时代”的十六字方法论：以行业分散降低单一产业周期带来的风险暴露，以个股集中布局深度研究过后的高确信度标的；坚持偏向低波的思路，重视回撤控制与投资者持有体验；同时，立足时代大背景，持续捕捉市场结构性投资机遇。他此前管理的消费主题混合基金，在其任职的六个完整自然年度业绩均跑赢业绩比较基准，在同类产品中，业绩表现与回撤管控能力均十分突出。

倪春尧则把产业趋势作为投资的核心，他围绕科技创新驱动的、有非线性成长能力的企业，以及具备控盘能力与良好股东回报的央国企两大主线，锚定中期产业方向，寻找并买入有潜力创新高的高赔率资产。

倪春尧将自己的投资风格概括为“产业驱动+均衡配置”：聚焦两至三年维度的中期产业逻辑，既不过度被短期市场高频数据裹挟，也不做脱离现实的超长周期预判；在组合构建上拒绝单一风格押注，追求成长与周期、红利相平衡，以此改善组合夏普比率。这套投资框架已经得到市场实操检验。根据银河证券统计，截至2026年三季度末，倪春尧管理的易方达核心智造混合基金，过去一年业绩位列同类基金前5%，在全市场同类产品中表现靠前。

在实际管理中，两位基金经理的研究视角可以互为补充，力争为持有人争取长期稳健的超额收益。

问题四：挑选主动ETF产品的核心还有什么？

随着首批主动ETF落地，未来场内权益投资或将迈入“主动+被动”的双轮驱动时代。需要厘清的是：主动ETF是工具载体的革新，但决定长期业绩的内核，依旧是管理人的主动投研硬实力。日度PCF披露、场内交易、费率较低等都属于产品工具属性，能否持续创造超额收益，最终取决于基金管理团队选股、配置以及风险控制能力。

对普通投资者而言，主动ETF补齐了“主动收益+ETF透明交易”的产品空白，但新产品不等于稳收益，挑选主动ETF不能只盯着工具噱头，本质是筛选同时具备过硬主动投研能力与成熟ETF运营实力的管理人。投资者应当穿透产品形式，综合评估平台实力、基金经理长期稳定的投资风格，结合自身风险承受能力理性做出配置决策。