切入光伏玻璃赛道后，三星新材持续承受行业周期阵痛

投资时间网、标点财经研究员  王子西

11月3日盘后，国内低温储藏设备用玻璃门体细分领域的龙头——浙江三星新材股份有限公司（下称三星新材，603578.SH）公告称，收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对其立案。

公告中未披露本次立案涉及的具体事项、涉及区间等内容。三星新材方面称，目前公司各项生产经营活动均正常开展。立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的调查工作，并严格按照相关法律法规的要求及时履行信披义务。

值得一提的是，今年7月，公司因2025年年报的信息披露收到上交所监管问询函，其中提到控股子公司国华金泰（即国华金泰（山东）新材料科技有限公司）的经营情况和涉诉案件。

二级市场方面，11月4日公司股价一字跌停，当日收于11.35元/股（不复权，下同），市值下缩至26.6亿元，单日蒸发近3亿元。

三星新材近半年股价走势（元）

数据来源：同花顺

三星新材拥有低温储藏设备用玻璃门体业务和光伏玻璃业务两个核心业务。前者是公司传统主业，产品主要应用于饮料柜、酒柜、食品冷柜、新零售冷柜、生物医药冷柜等领域，客户以低温储藏设备领先企业如海尔智家（600690.SH）、海信容声、海容冷链（603187.SH）、松下冷链、澳柯玛（600336.SH）、合肥华凌等为主。

后者则是公司近年新拓展的赛道。2023年9月，三星新材通过增资方式获得国华金泰80%股权，并将后者纳入公司合并报表范围。自此，公司以国华金泰为经营主体，实现向光伏玻璃等新能源应用领域拓展，扩大了发展空间。

但受光伏行业环境影响，国华金泰并表后反倒拖累了公司业绩。2024年，三星新材增收不增利，期内实现营收10.15亿元，归母净利润亏损0.66亿元。亏损原因指向光伏行业增速放缓，光伏玻璃产品价格面临下行压力等。

到了2025年，这一情况仍未改善。一方面，公司营收随光伏玻璃业务放量大增至15.38亿元，另一方面其归母净亏损扩大至1.70亿元。年报中，三星新材坦言，光伏玻璃一期投产以来，行业持续低迷，产品价格长期低位运行，甚至出现价格倒挂，计划中的一期A窖仍未点火，规模效应未能实现；同时，高纯硅基新材料一期的提纯环节存在瑕疵，超白砂原料大部分需要外购，导致光伏玻璃生产成本大于预期。2025年，公司光伏业务实现营收7.26亿元，净利润亏损3.41亿元。若据此计算，该业务净利率约为-47%。

进入2026年，亏损态势仍在继续。前三季度，公司实现营收10.69亿元，同比下滑6.05%；归母净利润亏损0.62亿元，亏损同比扩大64.54%。对于国华金泰的亏损风险，公司在中报已有提示，主要基于三点：一是行业继续低迷、光伏玻璃价格倒挂严重；二是国华金泰项目规划中有4个窑炉和20条深加工生产线，截至报告期末，仅有1个窑炉和5条深加工生产线在生产，其他窑炉和深加工生产线因行业低迷迟迟不能落地，规模效益得不到体现；三是土地摊销和固定资产折旧金额大。

另外，该控股子公司前期所融资金基本用在基础建设和设备投资上，用于经营方面的资金较少，且由于光伏行业持续低迷、价格倒挂，经营资金失血，不排除此子公司因资金紧张陷入经营困境。数据显示，今年上半年国华金泰的资产负债率高达118.78%；或受此拖累，三星新材今年上半年资产负债率为74.08%，为2023年以来同期次高。在此情况下，公司未来将如何发展？

三星新材2026年Q3和前三季度主要会计数据

数据来源：公司财报